外汇市场的走势经常让投机者措手不及。商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，今年杠杆账户对日元空头的押注达到2007年以来最高的水平。随着全球贸易紧张局势升级，以及可能削弱日本经济刺激计划的国内政治丑闻，日元汇率飙升，促使投资者放弃押注，并抹去了套利交易的回报。

Prestige Economics公司总裁兼首席经济学家杰森•申克表示，全球贸易战争的阴影笼罩着全球经济增长前景，并可能使专注于货币汇率的对冲基金和大宗商品交易顾问陷入困境。

申克表示：“关税问题就在于它们就像蟑螂一样——从来就不只有一个。”今年第一季度，申克的公司在彭博排行榜上是排名第三的货币预测机构。“外汇市场还有另一个问题，那就是，几十年来我们一直没有把它视为一个重要的问题。”

他说，尽管最近出现了一系列令人乐观的消息，但交易员们低估了北美自由贸易协定（NAFTA）谈判破裂的风险。

绝佳押注

罗素投资公司（Russell Investments）驻伦敦的货币和固定收益策略主管Van Luu表示，一些最受欢迎的货币交易策略在第一季度出现了下滑，从而影响了回报率。他说，动量交易策略一直是“非常糟糕的”，而跟风投资策略也表现不佳。

Luu说：“估值交易是今年在外汇市场上表现良好的一种策略，我认为它将继续有效地发挥作用。”估值交易指的是购买价格被低估的货币，并根据购买力指标来卖出被高估的货币。他表示，押注包括买入日元、欧元、英镑和加元，并卖出瑞郎或挪威克朗。

交易战术

不过，纽约梅隆银行资产管理公司北美地区投资策略主管西尼德•科尔顿表示，外汇交易员不应指望当前的低波动性机制无限期地发挥作用。

她表示，进一步的贸易保护主义壁垒、美联储逐步缩减货币政策或通货膨胀率的上升，可能会使美元摆脱困境。

然而，在经历了糟糕的第一季度之后，投资者已经开始适应，全球宏观基金Rafiki部门主管Englander称，“对冲基金策略发生了重大转变，”投资者正在抛弃所谓的“真实货币交易”，即传统的对经济基本面的押注，转向更多的战术交易，“试图利用好市场目前的波动性。”